威尼斯欢迎你welcome金融学系陈英楠副教授（第一作者）与华南农业大学经济管理学院金融学系刘仁和教授、及威尼斯欢迎你welcome2017级硕士研究生张智威、2021级硕士研究生周舒渲合作的论文“中国宏微观资本回报率的融合研究”在《经济研究》2023年第4期发表。
论文摘要
Bai et al.(2006)和CCER“中国经济观察”研究组(2007)为中国宏微观两种数据来源的资本回报率研究奠定了方法论基础，但沿用上述两种方法开展后续研究存在两个有待解决的问题：第一，相似对象下两种方法的宏微观资本回报率测算结果不相等；第二，不同对象间两种方法的宏微观资本回报率测算结果不可比。
本文从Cochrane(1991,1996)的资本回报率定义出发，利用投资的q理论构造单一测算思路——资本边际转换率测算方法，将宏微观两种数据来源的资本回报率融合在“资本回报率=资本边际转换率”的经济意义下，实现相似对象的宏微观资本回报率测算结果相等，并将不同对象宏微观资本回报率的对比建立在可比的资本边际转换率基础上。
可以证明，Bai et al.(2006)和CCER“中国经济观察”研究组(2007)两种方法分别是本文方法在一定假设条件下的特定应用。综上，本文方法为未来中国资本回报率的相关研究提供了新的方法论基础，可以有效替代Bai et al.(2006)和CCER“中国经济观察”研究组(2007)两种方法。
作者简介
陈英楠，威尼斯欢迎你welcome金融学系副教授。研究方向为宏观金融、实证资产定价与房地产金融。在《经济研究》《经济学（季刊）》《世界经济》《金融研究》《统计研究》等期刊发表论文多篇。
校对|孙兰
编辑|黄姿霖
责编|麻瑛
初审|余璐尧
复审|郑贤
终审发布|成品兴
（来源：威尼斯欢迎你welcome微信公众号）
